锦富优 A股缘何走牛？后市机会在哪？业内人士：A股市场处于系统性机会的早期

上证指数突破3800点，后市将如何走？在日前举办的2025排排网全球·首届对冲基金颁奖典礼暨家族办公室颁奖典礼上，来自中国内地、中国香港及海外市场的百余位投资人共聚一堂，“把脉”当前及今后的市场走向。

中欧瑞博（香港）董事长吴伟志表示，资本市场最大的规律是周期性。当下市场已经从一枝独放向百花齐放发展，港股和A股的后市依然值得期待。“股市的赚钱效应已经逐渐形成，逐渐吸引场内的资金转变思维，从熊市思维转向牛市思维，从不敢持仓到敢于持仓，从赚小钱到争取赚大钱。场外人的熊市思维也会转牛市思维，从不关心股市到开始关心股市，到开始少量入市尝试，到有了赚钱的甜头加大入市，这就是一个财富效应的正反馈的过程。”他认为，现在市场已经形成了很好的正反馈机制，牛市已经在半路上了。

对于市场机会，吴伟志表示，不要为了追求完美而错失正确。“已经错过了春播的好时机，在夏天的时候，仓位比追求完美的股票更重要。现在市场的水温已经从0度涨到了40、50度了，随着时间的推移，水温会越来越高。千万不要在水即将沸腾的时候再来。”

全球价值链投资有限公司执行董事万成水，针对中国资产结构性行情的后续走势作出展望。他指出，从A股和港股的交易量以及领涨龙头的动量来看，当前市场已进入局部牛市所带来的狂热状态。但是，本轮牛市能否持续走远，最终取决于中国经济能否重回持续增长轨道，以及中国能否通过“更高水平的开放”有效对冲部分国家推行逆全球化政策所带来的负面冲击。

他进一步表示，中国庞大的经济体量和增长速度在全球经济中具有举足轻重的地位，能够支撑一轮规模可观、趋势较稳的牛市行情。他相信中国将以更大力度开放融入全球经济体系，并预期中国上市公司的整体盈利水平将重回蓬勃向上的增长态势，建议市场密切关注这两大牛市关键因素能否如期落地。

仁桥资产（香港）董事薛有为表示，从A股来看，中国经济扛住了加关税的影响，投资者的信心也在回归。随着无风险利率的快速下降，银行理财等资金会被动参与股票市场，否则无法满足客户的收益率要求。“通过观察最近几个月的数据，居民存款正在直接或通过银行理财或者保险间接的进入股市。所以，我们判断A股市场现在应该仍处于一轮系统性机会的早期阶段。”

薛有为进一步解释，早期阶段的基本特征是，在当牛市氛围渐成一致预期时，市场便会展开调整，而随着市场的调整，牛市预期淡化，甚至走向分化时，市场将重回上行趋势。所以，牛市也会有波动，需要保持冷静与克制，波动会成为机会。

对于此阶段的投资策略，薛有为指出，在A股牛市氛围下，第一个思路是从内需出发，寻找一些能够满足消费者真实需求的，能给大家带来美好生活的公司；第二是依托中国人才科技红利，寻找在科技领域中具有竞争力优势的，且完全能够做到国产替代，甚至能够走出国门的优秀科技公司；第三是从制造业的优势出发，寻找一些在海外已经证明自己的公司。

对于港股市场，薛有为表示，分子端的盈利跟随中国经济，分母端估值则更多受到全球流动性的影响。现在和年初相比，可能要花更大的功夫，去挖掘那些有意愿有能力为股东提供稳定高回报的公司。而对于美股，薛有为表示，从美国的通胀数据、经济压力来看，类滞胀有加大的可能性。未来美股可能转型防御或者是必需消费，还有直接受益于降息周期的板块可能有机会。

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